以“危機(jī)下的中國金融及世界金融新秩序”為主題的、由中國金融研究院、中國金融網(wǎng)主辦的“2009中國金融形勢分析、預(yù)測與展望專家年會暨第五屆中國金融 (專家)年會”近日在北京開幕。銀監(jiān)會紀(jì)委書記王華慶在年會上表示，應(yīng)對全球金融危機(jī)，我國銀行業(yè)面臨三大挑戰(zhàn)。

    銀監(jiān)會紀(jì)委書記王華慶在“第五屆中國金融(專家)年會”上，就金融危機(jī)目前的形勢、危機(jī)的成因、銀行監(jiān)管的教訓(xùn)，以及國際銀行等四個(gè)方面進(jìn)行了分析和總結(jié)。

　　第一，目前的形勢。從目前以來，針對這次百年一遇的金融危機(jī)，各國采取了前所未有的救市計(jì)劃和經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，市場一天一個(gè)變化，外界一直在看這次波及全球的金融危機(jī)還遠(yuǎn)未見底，之所以說沒有見底，我想主要是三個(gè)方面的原因。一是金融市場的問題還遠(yuǎn)未解決，這源于美國次貸危機(jī)預(yù)計(jì)將會帶來3萬億美元的損失，到目前為止，全球?qū)ο嚓P(guān)損失進(jìn)行減債只有1億，處理的1/3可能是1/2。還有一大半問題沒有得到解決，大量的NBS、CU的平方或者CU的立方缺乏透明度，市場沒有辦法進(jìn)行定價(jià)和再定價(jià)，由于缺乏中央預(yù)算的機(jī)構(gòu)，也陷入了巨大的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中。隨著就業(yè)市場惡化和居民收入的下降，損失還會增加，東歐國家外幣貸款預(yù)期可能引發(fā)西歐銀行新一輪危機(jī)，也就是說，不良資產(chǎn)或者有些資產(chǎn)還在銀行帳上，這個(gè)問題到今年4月份的時(shí)候就不得不面對，因?yàn)槭澜绾芏嗌鲜泄緯?jì)年報(bào)時(shí)間是3月31號，4月份，外部審批接收，5月份出年報(bào)，隱瞞，但假帳很難做。

　　經(jīng)過此次危機(jī)，評級機(jī)構(gòu)飽受利潤供給，會計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)也受到影響，他們急需挽回聲譽(yù)，因此也會損失和更加嚴(yán)格。

　　二是各國的救助計(jì)劃沒有從根本上解決問題。從目前來看，各國的金融救助和經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃主要包括流動性注入、不良資產(chǎn)過熱以及經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃等，今年2月份以來，市場流動資金得到了很大的緩解，其中有兩個(gè)利差是風(fēng)向標(biāo)，保持在穩(wěn)定的狀態(tài)下，大概是100幾個(gè)億。銀行資產(chǎn)負(fù)債表的清理遠(yuǎn)未完成不良資產(chǎn)收購的計(jì)劃，沒有取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，對包括各種長期債券的資產(chǎn)進(jìn)行逆向收購，哪家銀行出價(jià)格最低，表明經(jīng)營狀況也就是最差的。由政府出資收購，這一思想聽起來不錯(cuò)，但問題還在于美聯(lián)儲和財(cái)政部自己都不知道這些資產(chǎn)值多少錢。不知道資產(chǎn)后面有多少交易對策，美國財(cái)政部最近推出了工資可以用基金收購貸款的計(jì)劃，因?yàn)?7%的資金來自財(cái)政資金，私人投資投了3%，也就是說，這些基金基本上是沒有什么資本，卻擁有政府擔(dān)保的一大批債務(wù)，損失是財(cái)政的，獲利是投資者。因此，資產(chǎn)的問題沒有解決，市場的信心就沒有辦法解決。金融部門向私人的借貸就不會啟動，日本90年代銀行救助原因，就在于此，直到本世紀(jì)初下決心清理不良資產(chǎn)，才改變銀行的整體狀況。

　　三是全球，特別是歐美危機(jī)將是十分漫長和痛苦的過程。雷曼兄弟的破產(chǎn)、兩房的國有化，歐洲危機(jī)處于縹緲之中，各國資本機(jī)構(gòu)為了充實(shí)資本，一方面進(jìn)行資產(chǎn)減計(jì)，一方面不斷收縮投資的貸款。有計(jì)算表明，用10萬億美元虛擬杠桿的話，才能使銀行業(yè)回到比較正常的范圍。銀行貸款后，對私人部門，對私業(yè)的信貸大幅度的減少，實(shí)體經(jīng)濟(jì)會受到傷害，從宏觀來看，經(jīng)過這次危機(jī)，美國居民的儲蓄率低會上升，消費(fèi)會下降，這個(gè)問題的另外一點(diǎn)是出口的導(dǎo)向不佳，不得不提升國內(nèi)的消費(fèi)。

　　2001年美國儲蓄率只有2%，到2007年幾乎降到零，這種狀況是不可持續(xù)的，如果未來若干年，美國儲蓄從零上升到5%，或者是8%，美國的消費(fèi)率也將從現(xiàn)在的70%，占GDP的70%降到60%，甚至?xí)?，將會直接減少對外部幾萬億美元的外匯需求。在需求整體萎縮的情況下，其他國家的需求能否彌補(bǔ)這一缺口將是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。因此，去貸款化，雖然有利于全球經(jīng)濟(jì)趨于平衡，這必須調(diào)整。對于美國還是其他國家，這個(gè)過程帶來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將是十分痛苦和漫長的。

　　第二個(gè)問題是危機(jī)共贏。這次危機(jī)沒有出現(xiàn)多久已經(jīng)惡化到什么程度我們不可而知，但金融危機(jī)的原因已經(jīng)達(dá)成共識。宏觀上全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡是金融危機(jī)爆發(fā)的大背景。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通過資產(chǎn)型儲蓄來維持消費(fèi)，美國銀行實(shí)施寬松的貨幣政策，造成全國流動性過剩，推動房地產(chǎn)市場的泡沫。另一方面由于流動性過剩，利差刺激金融機(jī)構(gòu)以獲取更高的利益。投資者過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，也把市場趨勢反轉(zhuǎn)的可能性和危害性拋到腦后。出現(xiàn)了市場非理性繁榮，2004年6月以后，美聯(lián)儲開始持續(xù)加息，市場流動性趨緊，資金技術(shù)上升，房地產(chǎn)和資本市場大幅度跳水，金融結(jié)構(gòu)縮水，金融危機(jī)爆發(fā)，這是一大問題。

　　微觀上，銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管出現(xiàn)系統(tǒng)性的問題，是危機(jī)爆發(fā)的直接原因，也是過度金融創(chuàng)新造成信息的衰竭和激勵(lì)機(jī)制的扭曲，最典型的是資產(chǎn)證券化。這一創(chuàng)新將資產(chǎn)池按不同的風(fēng)險(xiǎn)收益組合進(jìn)行分成，賣給不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，資產(chǎn)證券化本身并沒有問題，有利于改善銀行資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，也有利于流動性管理，但過度的、過于復(fù)雜的資產(chǎn)證券化就會帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。一方面高度結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對信用條件，比如像基礎(chǔ)資產(chǎn)的違約率的變化是高度敏感的，往往會把基礎(chǔ)資產(chǎn)的違約風(fēng)險(xiǎn)過度放大，也就是說一個(gè)多樣化的資產(chǎn)池能有效防范風(fēng)險(xiǎn)或者個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而且往往會放大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，過度復(fù)雜的機(jī)構(gòu)使系統(tǒng)性衰減嚴(yán)重，造成激勵(lì)機(jī)制的嚴(yán)重扭曲，投資者不是很清楚風(fēng)險(xiǎn)在什么地方，降低他們事前風(fēng)險(xiǎn)鑒別和事后風(fēng)險(xiǎn)防范的能力，商業(yè)銀行與資產(chǎn)證券掛靠后也不是風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，在理論和實(shí)踐上形成了這樣的定義，最后會降低銀行的調(diào)查，所以評級機(jī)構(gòu)在這當(dāng)中起到推波助瀾的作用。

　　二是對于杠桿化疏于監(jiān)管，如果把各種表外的資產(chǎn)列于表內(nèi)，把各種特殊資金也加入商業(yè)銀行的杠桿率普遍突破了 12.5倍，也就是我們俗稱的資本充足率8%。大多數(shù)在20倍以上，像雷曼等投資銀行更是達(dá)到40-80倍，兩房甚至達(dá)到幾百倍。這些產(chǎn)品設(shè)計(jì)的時(shí)候不是考慮現(xiàn)金流，而是杠桿流，杠桿流越高，錢賺得越高。國際上銀行的資本回報(bào)率占15%，資產(chǎn)回報(bào)率LK占百分之一左右就是一個(gè)非常好的業(yè)績，，是非常好的業(yè)績。但是美國和歐洲的一些引吭高達(dá)40%的ROE是怎么來的呢？就是通過高杠桿化。這樣當(dāng)市場逆轉(zhuǎn)的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)也很大，甚至是利弊之戰(zhàn)。

　　三是低估了核心存款作用和流動性風(fēng)險(xiǎn)。從貨代方面看，傳統(tǒng)銀行業(yè)非常重視核心存款，過去十多年來歐美銀行改變了這一傳統(tǒng)，主要通過批發(fā)業(yè)務(wù)開展負(fù)債業(yè)務(wù)，當(dāng)市場流動性寬松的時(shí)候，商業(yè)銀行通過發(fā)行商業(yè)票據(jù)進(jìn)行低成本融資，也就沒有認(rèn)證的吸收存款，當(dāng)市場喪失信心的時(shí)候，批發(fā)市場就會收縮，流動性緊縮，如果有核心存款穩(wěn)定作用，情況就會不一樣，這就是為什么高盛、摩根斯坦都要轉(zhuǎn)位銀行共有公司的原由之一。過去十多年來重要的趨勢是銀行大量進(jìn)行自營交易，利用自有資金購買產(chǎn)品和過度衍生產(chǎn)品，這些產(chǎn)品非標(biāo)準(zhǔn)化和復(fù)雜的機(jī)構(gòu)使得交易成本和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)很高，當(dāng)二級市場是流動性，這些資產(chǎn)在銀行帳上沒法辦法定價(jià)和銷售，成為了名副其實(shí)的有毒資產(chǎn)，當(dāng)資產(chǎn)兩頭出現(xiàn)問題，商業(yè)銀行的流動管理就會出現(xiàn)大問題。

　　四、低估了交易對手的風(fēng)險(xiǎn)。過去幾年，CPI叫信用違約互換的產(chǎn)品經(jīng)歷了爆炸式的增長。2007年全球的核心價(jià)值是企業(yè)價(jià)值的5倍，而2004年才占到85%。2007年前，CPA的市場是流動性的資產(chǎn)，中國市場叫金融保險(xiǎn)產(chǎn)品，但是危機(jī)爆發(fā)后，問題出現(xiàn)了，由于沒有中央清算機(jī)構(gòu)，投資者不僅要關(guān)注直接交易對手的安全狀況，同時(shí)還要關(guān)注交易對手的安全狀況，交易對手的交易對手是不是安全。市場變成一個(gè)復(fù)雜的網(wǎng)狀的結(jié)構(gòu)，這就是為什么雷曼兄弟公司在倒閉以后會形成如此大的沖擊，因?yàn)槟闶ソ灰讓κ只蛘呤ソ灰讓κ值慕灰讓κ?，很難確定資產(chǎn)最后的安全程度，為了應(yīng)對這種狀況，國際上醞釀建立一個(gè)有11家主要銀行和其他交易銀行組成的清算公司。

　　五是全面風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的趨勢。此次危機(jī)爆發(fā)后，風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的廣度和深度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們的想象。從傳統(tǒng)商業(yè)銀行擴(kuò)散到基金等銀行體系，從表面擴(kuò)散到表外，從簡單的產(chǎn)品過度到復(fù)雜的產(chǎn)品和衍生的產(chǎn)品，從信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到流動風(fēng)險(xiǎn)和交易對策的風(fēng)險(xiǎn)。過去相當(dāng)長一段時(shí)間，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理沒有擴(kuò)散的出路，而監(jiān)管缺失也是此次危機(jī)最重要的原因之一。這就是為什么我們一直倡導(dǎo)要做到金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管并行，這個(gè)方面關(guān)于銀行監(jiān)管的教訓(xùn)，反思此次金融全球危機(jī)，從銀行審慎管理有以下經(jīng)驗(yàn)可以值得認(rèn)真總結(jié)。

　　一是在信貸市場和資本市場設(shè)置“防火墻”，防止系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)在不同市場間的過度擴(kuò)散，由于沒有有效的防火墻的安排，資本市場、房地產(chǎn)市場等資本市場的共性及時(shí)向銀行信貸資產(chǎn)傳導(dǎo)擴(kuò)散，從表外向表內(nèi)擴(kuò)散，使危機(jī)在信貸資產(chǎn)、房地產(chǎn)資產(chǎn)、信用資產(chǎn)全面爆發(fā)。

　　二是哪些是系統(tǒng)重要的機(jī)構(gòu)，哪些不是系統(tǒng)重要的機(jī)構(gòu)。哪些太大不能搞，以便連續(xù)太多不能搞，這些是系統(tǒng)的重要機(jī)構(gòu)。在大的危機(jī)救助時(shí)，對這些機(jī)構(gòu)的救助就不能對道德風(fēng)險(xiǎn)的原則所過分約束，現(xiàn)在的市場經(jīng)濟(jì)是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)，像雷曼兄弟最大的交易對手是不能或者也不應(yīng)該輕易讓它倒閉的，美國政府當(dāng)時(shí)就沒有想到雷曼的倒閉會帶來這么大的問題。

　　三是防止產(chǎn)品的過度創(chuàng)新帶來的風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品創(chuàng)新在分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也產(chǎn)生了新的風(fēng)險(xiǎn)。每多一個(gè)層次，信息就衰減一次，激勵(lì)機(jī)制就軟化一次，風(fēng)險(xiǎn)就放大一次。因此，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新應(yīng)堅(jiān)持簡單、透明的原則，設(shè)計(jì)適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品，賣給適當(dāng)?shù)娜?，具體金融產(chǎn)品創(chuàng)新的行為監(jiān)管是今后監(jiān)管的一大挑戰(zhàn)。

　　四是全面的監(jiān)管協(xié)作十分重要。國內(nèi)監(jiān)管當(dāng)局要加強(qiáng)和央行宏觀經(jīng)濟(jì)部門的協(xié)作，采取有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)周期的宏觀措施，國際上雖然建立全球或者區(qū)域性的統(tǒng)一監(jiān)管組織是不現(xiàn)實(shí)的，但是監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該通過國際多邊組織等共同推進(jìn)監(jiān)管原則，非常時(shí)期監(jiān)管行動統(tǒng)一以及監(jiān)管信息的共享等。如對沖基金等體系的監(jiān)管，只能采取全球統(tǒng)一的行動，才能使全球統(tǒng)一監(jiān)管，防止監(jiān)管松動。

　　最后，銀行業(yè)的基本情況。中國銀行業(yè)在此基危機(jī)中，風(fēng)險(xiǎn)可控，一方面銀行直接投資流動市場，量是有限的。另一方面得益于國內(nèi)商業(yè)銀行改革的成果和近幾年有效的審慎監(jiān)管。銀行業(yè)運(yùn)行穩(wěn)健，90年代根據(jù)黨中央的正確決策，對國有商業(yè)銀行進(jìn)行不良資產(chǎn)剝離、資本注入和股份制改造、公開上市等大面積的改革。黨中央、國務(wù)院決心讓時(shí)間、窗口抓得很好。銀監(jiān)會成立后，實(shí)施了一系列審慎的監(jiān)管措施，包括宏觀審慎監(jiān)管，特別是 2006年銀監(jiān)會采取一周期調(diào)節(jié)的監(jiān)管對策，有效應(yīng)對了金融危機(jī)。

　　四是防范銀證業(yè)務(wù)往來的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，連接銀行業(yè)貸款違規(guī)記錄、連接銀行為企業(yè)債券等各種衍生產(chǎn)品進(jìn)行擔(dān)保，提高了金融風(fēng)險(xiǎn)從外市、股市向信貸市場傳遞渠道。二、加強(qiáng)商業(yè)銀行、房地產(chǎn)信貸、風(fēng)險(xiǎn)管理，堅(jiān)持采用審慎調(diào)查，要求銀行開展房地產(chǎn)貸款專項(xiàng)調(diào)查，并要求銀行開展房地產(chǎn)貸款的職責(zé)。

　　三是金融機(jī)構(gòu)充分估計(jì)美國次貸危機(jī)的影響，加大力度，引導(dǎo)房地產(chǎn)不良貸款進(jìn)行證券化，嚴(yán)禁將房地產(chǎn)不良貸款進(jìn)行證券化。五是加強(qiáng)財(cái)產(chǎn)監(jiān)管，嚴(yán)格地來說，08年以來，銀行業(yè)在這方面達(dá)到了很好的成果，資本回報(bào)率也高達(dá)17.1%，整個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)稅后里達(dá)到 5384億元，比上年增長三層。

　　今后銀行業(yè)面臨巨大的挑戰(zhàn)主要是幾方面：一是如何防止不良貸款的反彈，信用風(fēng)險(xiǎn)在今后相當(dāng)長一段時(shí)間，尤其是信用中心，仍然是我國銀行業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前主要的問題是如何平衡好保增長和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。當(dāng)然，有利的條件是商業(yè)銀行公司治理結(jié)構(gòu)在不斷完善，風(fēng)險(xiǎn)控制抑制和能力在提高，監(jiān)管者的水平也在不斷的完善。

　　二是如何提升銀行業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)。目前國內(nèi)銀行業(yè)利差收入占利潤比重很大。凈利潤的縮小是一個(gè)趨勢，今后很難確保還像過去有三個(gè)百分點(diǎn)這么高的利差，盈利結(jié)構(gòu)的調(diào)整對銀行的發(fā)展有著重要的影響。正確的方向是做好市場細(xì)分和業(yè)務(wù)整合，提升業(yè)務(wù)附加值，如果為了盈利進(jìn)行過度創(chuàng)新，為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，造成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì)最終會爆發(fā)，這個(gè)方向就是一無是處。

　　三是如何重新認(rèn)識金融創(chuàng)新的作用，提升銀行業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的能力和機(jī)制。此次金融危機(jī)讓我們深刻反思和不負(fù)責(zé)任所帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。但反過來我國銀行業(yè)，我國的創(chuàng)新還處在需要進(jìn)一步發(fā)展的階段，包括金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，也包括金融機(jī)構(gòu)的制度和市場的創(chuàng)新，目前是更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，銀監(jiān)會會適度負(fù)責(zé)任的創(chuàng)新一直是大力提倡的，要求銀行業(yè)金融創(chuàng)新要堅(jiān)持成本可算、風(fēng)險(xiǎn)可控、信息披露的創(chuàng)新原則，堅(jiān)持金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理并行不悖，同時(shí)監(jiān)管當(dāng)局要做到金融創(chuàng)新和監(jiān)管創(chuàng)新并行不悖。我們關(guān)心是商業(yè)銀行開展金融商業(yè)創(chuàng)新時(shí)要實(shí)質(zhì)性提升全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力。例如列表管理、產(chǎn)品創(chuàng)新管理、跨市場業(yè)務(wù)的管理、流動性風(fēng)險(xiǎn)和交易對策管理等等，才能做到風(fēng)險(xiǎn)可控，才能做到可持續(xù)的發(fā)展。